2025 年 10 月 29 日，美股开盘即见证历史：英伟达股价上涨 3.46% 至 207.98 美元，市值一举突破 5 万亿美元，成为全球首家跨越这一里程碑的上市公司。这一数字不仅远超英、法等国股市总市值，更逼近印度股市 5.3 万亿美元的规模，书写了科技企业的成长传奇。
英伟达的市值跃升堪称 “火箭速度”。从 2023 年 5 月首次突破 1 万亿美元，到 2024 年 2 月站上 2 万亿，再到 2025 年 7 月跨越 4 万亿，每一步都在刷新纪录。尤为惊人的是，从 4 万亿到 5 万亿仅用时 113 天，较此前 “3 万亿到 4 万亿” 的 410 天大幅提速，年内股价累计上涨 54%，较 4 月低点更是反弹超 135%。这背后，AI 浪潮的推力功不可没。自 2022 年底 ChatGPT 问世以来，英伟达凭借 GPU 芯片的核心优势，成为 AI 时代的 “卖铲人”，股价随之上涨 12 倍，更带动标普 500 指数创下历史新高。 最新战略布局进一步点燃市场热情。在 10 月 28 日的 GTC 大会上，CEO 黄仁勋宣布 Blackwell 与 Rubin 两款芯片未来将带来超 5000 亿美元收入，这一数字是此前 Hopper 架构芯片收入的 5 倍，且显著高于市场预期。同时，英伟达计划为美国政府建造 7 台超级计算机，并斥资 10 亿美元收购诺基亚股份开发 6G 技术，展现出从 AI 硬件到未来通信的跨界野心。苹果、微软等科技巨头市值同期突破 4 万亿美元，更凸显了 AI 赛道的集体信心。
然而，狂欢背后的隐忧同样不容忽视。IMF 总裁格奥尔基耶娃警告，当前估值已逼近 25 年前互联网热潮水平，金融状况可能 “突然转向”。争议焦点集中在 “资本内循环” 模式：英伟达向 OpenAI 投资 1000 亿美元，后者随即下达 10GW GPU 订单，而 OpenAI 又向甲骨文采购 3000 亿美元云服务，最终甲骨文再向英伟达购芯，形成资金闭环。更值得警惕的是，OpenAI 上半年亏损达 135 亿美元，95% 的 AI 投资未获收益，下游应用商业化严重滞后于上游算力投入。
塔特尔资本 CEO 马修・塔特尔的警示发人深省：“一旦投资者开始要求现金流回报，良性循环可能停滞”。5 万亿美元的市值里程碑，是 AI 革命的勋章，还是泡沫破裂前的盛景？11 月 19 日的季度财报，或许将给出更清晰的答案。
