无论是在日常宣传，还是在呈交给交易所的招股书，巴奴都把“品质火锅”四个字拿捏滴滴死死的。招股说明直言，巴奴是中国最大的品质火锅企业，以差异化定位成为中国品质火锅市场的绝对领导者。
但品质火锅的标签背后隐含另一个标签是“贵”。
招股书显示，2022-2024 年，巴奴火锅顾客人均消费整体分别为147元、150元、142元，其中一线城市的数据183元、179元、165元。
海底捞的财报显示，2022年至2024年，海底捞的自营餐厅顾客人均消费分别为104.9 元、99.1 元、97.5 元。其中，2024年，巴奴人均消费比海底捞高了45%。
巴奴的贵换来了超高利润率。招股书显示，2022-2024年，巴奴的门店利润率分别为15.2%、21.3%、21.5%。同一时期，不考虑分红等因素，公司经调整后净利润率分别为2.9%、6.8%和8.5%。
那么，上市后计划继续大举扩张的巴奴，真的能将“品质火锅”的故事书写下去吗？
在直营体系下，巴奴火锅门店规模扩张+维持现有盈利能力是保证巴奴业绩增长两大核心动力源。
截至目前，巴奴火锅145家门店，31 家布局于一线城市，114 家分布在二线及以下城市。根据招股书，其计划在2025年至2027 年分别新开约 40、50、60 家直营店，总计开出150家新店，相较2024年末的144家门店近乎翻倍。
公司还面临其他风险。巴奴国内的运营主体巴奴毛肚火锅有限公司天眼风险信息96条，涉诉关系37条，开庭公告25条。
巴奴火锅能否顺利上市？上市后将迎来怎样的发展？
